???? 與3月期央票利率不同，1年期央票利率并未停下上漲的腳步。昨日（19日），央行在公開(kāi)市場(chǎng)操作中發(fā)行的1年期央票利率再度上行8個(gè)多基點(diǎn)（bp）。1年期央票利率連續(xù)兩周上行，顯示央行貨幣政策仍在堅(jiān)持既有的調(diào)整路徑，央行對(duì)于流動(dòng)性的回籠力度仍將繼續(xù)加大。
???? 央行昨天在銀行間市場(chǎng)發(fā)行了240億元的1年期央票，發(fā)行量較上周增加了40億元，發(fā)行利率為1.9264％，較上周又提高了8.3個(gè)基點(diǎn)。這是該利率繼上周走高8.29個(gè)基點(diǎn)后再度走高，兩周來(lái)累計(jì)提高了約16.6個(gè)基點(diǎn)。此前1年期央票的發(fā)行利率連續(xù)20周持穩(wěn)在1.7605％的水平上。原本例行的28天正回購(gòu)操作沒(méi)有進(jìn)行。
???? 上周3月期央票利率意外持平，使得市場(chǎng)對(duì)于央行將連續(xù)上調(diào)央票利率的預(yù)期有所改變。但多數(shù)分析人士此前也指出，由于1年期央票利率的基準(zhǔn)作用，以及其所承擔(dān)的長(zhǎng)期回籠資金的任務(wù)，其利率上行的步伐不會(huì)停下。
???? “如果央行對(duì)央票利率的調(diào)整就到此為止，那么8bp的調(diào)整幅度既不改變投資者對(duì)央票利率上升的預(yù)期，也不能增強(qiáng)投資者對(duì)央票的需求。”中金公司在報(bào)告中稱，央行貨幣政策的調(diào)整都是經(jīng)過(guò)深思熟慮的，必須達(dá)到一定的效果才能作罷，即使在外部壓力下央行放緩調(diào)整節(jié)奏，也不代表其放棄了調(diào)整的最終目標(biāo)。
???? 兩周來(lái)，央行通過(guò)連續(xù)提高央票利率和上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，向市場(chǎng)傳達(dá)出了收緊流動(dòng)性的明確信號(hào)。目前來(lái)看，央行通過(guò)上調(diào)央票利率來(lái)加大回籠力度的目的還沒(méi)有達(dá)到。
???? 目前市場(chǎng)對(duì)于1年期央票利率的上行預(yù)期更加強(qiáng)烈，這也使得1年期央票一二級(jí)市場(chǎng)利率倒掛嚴(yán)重，其二級(jí)市場(chǎng)利率在2.09％左右，較發(fā)行利率仍高出15個(gè)基點(diǎn)左右。機(jī)構(gòu)對(duì)于1年期央票需求仍然低迷，1年期央票發(fā)行量仍維持地量。
???? 由于市場(chǎng)對(duì)于3月期央票的需求一直較為旺盛，市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，銀行間市場(chǎng)資金十分充裕，即使3月期央票利率不進(jìn)行調(diào)整，央行仍然可以保證較高的發(fā)行量，實(shí)現(xiàn)回籠目的，其利率上行的必要性相對(duì)不大。如果1年期央票利率不提高，其發(fā)行量也難以大幅增加，央行也難以實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期鎖定資金的意圖。
???? 申萬(wàn)證券研究所還指出，3月期央票和1年期央票利差將拉大，這種情況還可以逼迫機(jī)構(gòu)都去買1年期央票，從而實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)時(shí)間鎖定資金的目的。
???? 不過(guò)，在3月期央票利率暫停上行后，市場(chǎng)對(duì)于1年期央票利率上漲幅度的預(yù)期也有所縮小。目前市場(chǎng)預(yù)期1年期央票利率可能會(huì)最終上行至2％左右，累計(jì)上行幅度達(dá)到25~30個(gè)基點(diǎn)。此前市場(chǎng)曾預(yù)期，1年期央票利率可能上行至1年期定期存款利率2.25％附近，累計(jì)上行40~50個(gè)基點(diǎn)。
???? 本周到期資金達(dá)到了2500億元。由于本周一商業(yè)銀行剛進(jìn)行了存款準(zhǔn)備金的繳款，因此，央行本周的回籠力度有望減弱。（來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)）
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???? 多家銀行接通知1月份剩余時(shí)間停止新增信貸
???? 北京、上海多方人士向記者透露，各主要商業(yè)銀行19日已經(jīng)收到主管部門(mén)口頭通知，要求全面停止1月份剩余時(shí)間新增信貸，包括票據(jù)融資。另?yè)?jù)透露，18日，中國(guó)銀行所有一級(jí)分行均接到總行文件，要求停止操作一切票據(jù)業(yè)務(wù)，而何時(shí)恢復(fù)將等候總行通知。
???? “17日接到分行領(lǐng)導(dǎo)口頭通知，要求轄內(nèi)支行控制風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模，原則上不允許發(fā)放新增貸款。”中國(guó)銀行相關(guān)人士表示，現(xiàn)在該銀行的放款系統(tǒng)都被關(guān)掉了，從技術(shù)層面來(lái)說(shuō)，銀行已經(jīng)不能再進(jìn)行信貸投放。
???? 一位股份制銀行資金交易部人士也證實(shí)，此次被指示1月份限制新增貸款的銀行，不僅包括四大國(guó)有銀行，同時(shí)也包括股份制銀行在內(nèi)。“已經(jīng)審批完畢的貸款，預(yù)計(jì)仍可按計(jì)劃繼續(xù)將資金貸給客戶；但仍在審批中的和月內(nèi)準(zhǔn)備審批的貸款，本月內(nèi)將不準(zhǔn)再發(fā)放”。
???? 一些銀行業(yè)研究員認(rèn)為，這可能意味著新年至今的信貸投放規(guī)?！耙堰^(guò)一萬(wàn)億”，從而引起了此次口頭通知。
???? 不過(guò)，也有銀行人士透露，2009年以來(lái)放款較為謹(jǐn)慎的商業(yè)銀行，其分支行尚未收到停止貸款的通知?！拔覀儸F(xiàn)在尚能滿足企業(yè)的貸款需求，但是票據(jù)融資業(yè)務(wù)也基本不做了。”某國(guó)有大型商業(yè)銀行人士透露，目前該行只對(duì)某些行業(yè)的貸款需求進(jìn)行限制，尤其是平板玻璃、鋼鐵、水泥等產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，貸款已經(jīng)明令禁入。
???? 而自2009年下半年以來(lái)，受到資本金困擾，放款乏力的股份制銀行更是雪上加霜。某股份制銀行人士告訴中國(guó)證券報(bào)記者，監(jiān)管機(jī)構(gòu)一般對(duì)于中小銀行實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例管理，在央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后，商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)已經(jīng)不能再繼續(xù)擴(kuò)大?！艾F(xiàn)在總行已經(jīng)嚴(yán)控公司業(yè)務(wù)，授信審批部門(mén)只有在當(dāng)日空出額度后才會(huì)批準(zhǔn)放款?！睋?jù)透露，對(duì)于中小商業(yè)銀行，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以通過(guò)資本充足率、撥備覆蓋率、大額風(fēng)險(xiǎn)集中度、流動(dòng)性、杠桿率等審慎監(jiān)管指標(biāo)來(lái)調(diào)控其風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的規(guī)模，但是對(duì)于部分資本金充足的國(guó)有大型商業(yè)銀行，監(jiān)管機(jī)構(gòu)將啟動(dòng)“窗口指導(dǎo)”提示銀行注意控制貸款規(guī)模擴(kuò)張，防范信貸風(fēng)險(xiǎn)。
???? 此外，19日央行發(fā)行的240億元的1年期央票中標(biāo)收益率1.9264%，上漲幅度達(dá)到8.3個(gè)基點(diǎn)，遠(yuǎn)高于預(yù)期。一些分析人士表示，兩周來(lái)央行兩次上調(diào)央票收益率，這體現(xiàn)出收緊流動(dòng)性的傾向，而未來(lái)有可能進(jìn)一步收緊貨幣政策。
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