??? 大家心里都明白,作為產(chǎn)能過剩的鋼鐵行業(yè),高的單噸利潤是無法長期維持的,供給側(cè)收縮導(dǎo)致的價(jià)格上漲,最終也會因?yàn)楣┙o恢復(fù)而終結(jié)。就像去年這個(gè)時(shí)候,上證剛剛抵達(dá)4000點(diǎn),誰都清楚,上市公司其實(shí)真不怎么賺錢,經(jīng)濟(jì)還在下行,創(chuàng)業(yè)板的PE已經(jīng)高得離譜了,炒作的也僅僅是概念,但股價(jià)依然直沖九天,4000點(diǎn)下車的只能熬著2個(gè)月遙望著5000點(diǎn)的高峰興嘆。一直到去年7月,股市才重新跌回4000點(diǎn)。若是4000點(diǎn)就急沖沖的進(jìn)場做空股指的“理性投資者”,可能都未必能等到去年7月解套的那天———因?yàn)榭赡茉缫言?月份慘烈的軋空行情中爆倉出局,后面的下跌再也與他無關(guān)。

　　筆者認(rèn)為目前鋼材市場已經(jīng)存在價(jià)格泡沫,嚴(yán)謹(jǐn)?shù)卣f,目前的高利潤環(huán)境必然會逐步令鋼廠復(fù)產(chǎn),而且到行情尾聲復(fù)產(chǎn)的節(jié)奏會是成片加快甚至出現(xiàn)復(fù)產(chǎn)過度,再次產(chǎn)量過剩,最終會導(dǎo)致新一輪慘烈的下跌,但這需要時(shí)間,可能不是4月份,甚至不是5月份。

　　學(xué)會在上漲泡沫中游泳,追隨趨勢,不做刺破泡沫的嘗試。根據(jù)每次產(chǎn)品泡沫破滅的軌跡來看,泡沫都有自己蟄伏、吹起、被放大的過程,而且最終都是在最美的時(shí)候自己破滅的。作為鋼材行業(yè)參與者,理應(yīng)珍惜這難得的“泡沫”時(shí)光。

　　一個(gè)月前筆者專欄中曾經(jīng)這樣寫到:“在判斷本輪上漲是否終結(jié)的問題上,不宜過分看重絕對的價(jià)格高位,而應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注行情驅(qū)動(dòng)因素是否結(jié)束,否則,就會重蹈曾經(jīng)抄底者的覆轍。”

　　本周初鋼市再次上演跳漲行情,在期貨強(qiáng)力突破的帶動(dòng)下,上海熱軋板卷現(xiàn)貨價(jià)格漲至2800元/噸附近,較去年最低點(diǎn)整整漲了1000元/噸,鋼廠完成了從虧損400元/噸到當(dāng)下盈利300元/噸以上的“涅槃重生”。

　　當(dāng)時(shí),筆者提到3個(gè)關(guān)鍵指標(biāo):一是礦石港口庫存量;二是社會鋼材庫存總量;三是粗鋼日產(chǎn)量。1個(gè)月后我們發(fā)現(xiàn),這三個(gè)可能壓倒行情的指標(biāo)都沒有出現(xiàn)顯著惡化的跡象。

　　截至上周,礦石港口庫存量突破一億噸,與去年同期持平,期貨盤面上表現(xiàn)為材礦比拉大;但礦石庫存目前依然處于相對安全水平,根據(jù)目前海外發(fā)貨水平與國內(nèi)鋼廠用量情況推算,礦石庫存將維持一億噸左右水平至5月底。

　　本輪上漲一個(gè)重要導(dǎo)火索是上周全國鋼材社會庫存出現(xiàn)大幅下降,環(huán)比大降5%,表現(xiàn)為進(jìn)入旺季社會鋼材需求加速增加,伴隨低庫存下缺貨、缺規(guī)格現(xiàn)象普遍較為嚴(yán)重,同時(shí),值得注意的是,根據(jù)找鋼指數(shù)App顯示,上周華南地區(qū)建材成交量環(huán)比大增32%,引領(lǐng)全國(見下圖)。

　　根據(jù)鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),4月上旬全國粗鋼日產(chǎn)量預(yù)估值215萬噸,依然沒有超過今年全年的日平均值219萬噸水平,供應(yīng)依然偏緊。

　　更直白地說,即使鋼價(jià)再漲300元/噸,庫存和產(chǎn)量也不會在短期之內(nèi)快速增加,鋼廠重啟高爐需要資金支持、復(fù)雜的程序和流程,社會積累庫存也非一朝一夕,當(dāng)下供應(yīng)依然偏緊,不用猜絕對價(jià)格的頂部,應(yīng)尊重市場的趨勢,等待驅(qū)動(dòng)因素的逆轉(zhuǎn)。但筆者認(rèn)為,風(fēng)險(xiǎn)正在逐步累積,等到第二、三季度交接、潮水退去時(shí)候,莫還在裸泳!