??? 全球效應(yīng)

??? 中國(guó)人民銀行１２日宣布，從１月１８日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率０．５個(gè)百分點(diǎn)。新年以來，央行已通過提高央票利率回收流動(dòng)性，以實(shí)現(xiàn)預(yù)防資產(chǎn)價(jià)格過熱、管理通脹預(yù)期等目標(biāo)。但從今年第一周的信貸數(shù)據(jù)看，中國(guó)銀行類機(jī)構(gòu)的放貸意愿仍很強(qiáng)烈，因此央行決定上調(diào)存款準(zhǔn)備金率以管理銀行系統(tǒng)的流動(dòng)性。

??? 由于這一決定較為意外，包括中國(guó)內(nèi)地股市等在內(nèi)的全球各資產(chǎn)市場(chǎng)都出現(xiàn)明顯波動(dòng)。包括《華爾街日?qǐng)?bào)》、彭博新聞社、路透社、美國(guó)全國(guó)廣播公司財(cái)經(jīng)頻道、《金融時(shí)報(bào)》等海外主流財(cái)經(jīng)媒體也都把這一事件作為要聞播發(fā)。

??? 在消息宣布后，歐美股市受到打壓。美國(guó)股市１２日全線下挫，標(biāo)準(zhǔn)普爾５００股指收盤跌幅近１％。歐洲方面，倫敦、巴黎和法蘭克福三大股市也均以下挫報(bào)收。從各類市場(chǎng)分析看，中國(guó)上調(diào)準(zhǔn)備金率是一個(gè)主要的消息面利空因素。

??? １３日亞太股市也出現(xiàn)普跌。中國(guó)內(nèi)地股市及香港市場(chǎng)主要股指明顯下挫，日經(jīng)２２５指數(shù)跌幅超過１％，韓國(guó)股市跌幅為１．６％，而澳大利亞股市收市跌０．６４％。

??? 受此消息影響，國(guó)際大宗商品市場(chǎng)也出現(xiàn)波動(dòng)。紐約商品交易所２月份交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格１２日下跌１．７３美元，收于每桶８０．７９美元。金屬期貨市場(chǎng)方面，紐約商品交易所３月期銅價(jià)格大幅下挫２．７％，創(chuàng)３個(gè)月來最大跌幅。華爾街分析人士認(rèn)為，由于中國(guó)是金屬和能源的主要消費(fèi)國(guó)之一，這一貨幣政策信號(hào)被市場(chǎng)解讀為中國(guó)對(duì)外需求可能減少。與之相關(guān)的是，資源出口依賴度較大的國(guó)家的貨幣對(duì)美元匯率也出現(xiàn)下跌。

??? 不過，有市場(chǎng)人士指出，中國(guó)央行這一舉措對(duì)全球市場(chǎng)的影響主要還是在消息面和心理面的短期沖擊。中國(guó)第一創(chuàng)業(yè)證券研究所１３日發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為，中國(guó)央行提高存款準(zhǔn)備金率對(duì)全球市場(chǎng)的心理影響大于實(shí)質(zhì)影響。由于市場(chǎng)將提高存款準(zhǔn)備金率視為較“猛烈”的貨幣政策工具，因此心理沖擊將在短期內(nèi)對(duì)全球股市和大宗商品市場(chǎng)造成一定壓力。但在目前中國(guó)商業(yè)銀行超額儲(chǔ)備金率較高、資金面相當(dāng)寬裕的情況下，調(diào)高存款準(zhǔn)備金率實(shí)屬“溫和”措施。

??? 明智之舉

??? 雖然全球金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的負(fù)面因素尚未完全消除，但多數(shù)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基本趨勢(shì)已經(jīng)確立。為確保經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭不被打斷，以美聯(lián)儲(chǔ)為代表的西方主要央行近期均表示，低息政策仍將維持一段時(shí)間。不過，不少海外專業(yè)人士認(rèn)為，鑒于經(jīng)濟(jì)基本面上的差異，中國(guó)宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率是根據(jù)自身狀況作出的及時(shí)、明智之舉。

??? 全球知名研究機(jī)構(gòu)資本經(jīng)濟(jì)咨詢公司中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬克·威廉姆斯說：“鑒于通脹壓力加大，中國(guó)央行此舉旨在控制通脹預(yù)期?！奔幽么蠡始毅y行資本市場(chǎng)的高級(jí)分析師布賴恩·杰克森說，中國(guó)央行盡早行動(dòng)“很可能避免了未來被迫進(jìn)行更嚴(yán)厲的緊縮政策”。

??? 標(biāo)準(zhǔn)普爾公司主權(quán)評(píng)級(jí)部門董事陳錦榮在接受新華社記者采訪時(shí)也認(rèn)為，中國(guó)貨幣當(dāng)局此舉是基于更加明朗的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景，通過釋放調(diào)整信號(hào)有助于避免未來升息時(shí)資產(chǎn)市場(chǎng)等出現(xiàn)過度反應(yīng)。高盛集團(tuán)中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇向新華社表達(dá)的觀點(diǎn)是：這說明中國(guó)政策當(dāng)局對(duì)當(dāng)前的通脹壓力有充分的認(rèn)識(shí)，而且可以相當(dāng)靈活地調(diào)整政策立場(chǎng)來控制通脹。

??? 摩根大通中國(guó)證券和大宗商品主席李晶說：“央行的一系列動(dòng)作明確表明，政策制定者正履行引導(dǎo)信貸的承諾，避免通脹上升以及資產(chǎn)泡沫?！敝行抛C券公司１２日發(fā)布的報(bào)告將今年中國(guó)通脹率預(yù)期上調(diào)至３．２％。目前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)中國(guó)２００９年１２月的通脹率可能達(dá)２％。

也有人士擔(dān)心中國(guó)調(diào)高存款準(zhǔn)備金率可能影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，進(jìn)而影響全球整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程。不過，中金公司１３日的報(bào)告認(rèn)為，本次上調(diào)存款準(zhǔn)備金對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響較小。０．５個(gè)百分點(diǎn)的上調(diào)將僅鎖定約３０００億元人民幣左右的流動(dòng)性，因此對(duì)資金面影響不大。另外，目前中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇勢(shì)頭也較穩(wěn)定，投資、消費(fèi)和出口均不會(huì)受到?jīng)_擊。

??? 美國(guó)銀行旗下美林證券公司向新華社提供的分析報(bào)告則談到，這一舉措雖然意在管理流動(dòng)性，但也從另一個(gè)方面反映出中國(guó)目前經(jīng)濟(jì)基本面中的積極因素，比如財(cái)稅收入超過預(yù)期、外貿(mào)形勢(shì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能超預(yù)期等。美林全球研究經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺認(rèn)為：“這是一個(gè)合理的舉動(dòng)?！?

??? “退出”錯(cuò)步

??? 隨著世界經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)回升，澳大利亞、挪威、以色列和越南等都先后宣布上調(diào)基準(zhǔn)利率。而另一個(gè)發(fā)展中大國(guó)印度也于２００９年１０月宣布提高法定流動(dòng)資金比率，近期隨著通脹壓力上升，市場(chǎng)對(duì)印度升息的預(yù)期也有所升溫。多數(shù)專家指出，雖然中國(guó)本次宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率并不代表貨幣政策的實(shí)質(zhì)轉(zhuǎn)向，但其預(yù)防通脹的政策傾向更加明顯。

??? 同時(shí)，美國(guó)在保持基本經(jīng)濟(jì)政策連貫性的前提下，日前推出了一項(xiàng)可回收銀行系統(tǒng)中過量貨幣的提案，這被認(rèn)為是美聯(lián)儲(chǔ)“退出策略”的一部分。不過，美聯(lián)儲(chǔ)目前在退出策略上仍十分慎重，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克近來也一再?gòu)?qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)前景的不確定性。

??? 而對(duì)于歐盟和日本而言，談?wù)撠泿耪叩恼{(diào)整似乎還不到時(shí)候。德國(guó)商業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家約爾格·克拉默針對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)情況指出，一些數(shù)據(jù)向好而一些數(shù)據(jù)依然令人失望，歐洲央行目前依然認(rèn)為經(jīng)濟(jì)形勢(shì)“不確定”。而在日本，甚至出現(xiàn)了進(jìn)一步通縮的跡象，這預(yù)示其超寬松的貨幣政策將持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間。

與之相較，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面情況則更為堅(jiān)實(shí)，同時(shí)通脹等風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)更顯著。瑞銀集團(tuán)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究主管汪濤日前接受新華社記者采訪時(shí)曾表示，２０１０年中國(guó)經(jīng)濟(jì)最大的風(fēng)險(xiǎn)是上行風(fēng)險(xiǎn)，即投資增長(zhǎng)過快、資產(chǎn)泡沫擴(kuò)大。這一風(fēng)險(xiǎn)的大小與流動(dòng)性過剩的情況和銀行貸款增速的變化密切相關(guān)。

??? 行業(yè)人士指出，鑒于各經(jīng)濟(jì)體在金融危機(jī)中受沖擊程度不一、復(fù)蘇力度不一、通脹前景不一，全球主要經(jīng)濟(jì)體的“退出策略”在時(shí)機(jī)、力度等方面出現(xiàn)差異。

??? 中國(guó)咨奔商務(wù)咨詢公司分析師張浩川在接受新華社記者采訪時(shí)說：“貨幣政策調(diào)整取決于每個(gè)國(guó)家自己的情況。目前來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的后顧之憂已不明顯，去年１２月出口增長(zhǎng)約１７％成為經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的最新證據(jù)。另一方面，防止經(jīng)濟(jì)過熱、通貨膨脹、資產(chǎn)泡沫反而成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)?！?

??? 后危機(jī)時(shí)代，全球各經(jīng)濟(jì)體貨幣政策正在出現(xiàn)“錯(cuò)步”，這將對(duì)世界經(jīng)濟(jì)各個(gè)領(lǐng)域產(chǎn)生顯著影響，進(jìn)而使中國(guó)所處的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境利弊交錯(cuò)、更加復(fù)雜。如何應(yīng)時(shí)因勢(shì)、趨利避害、尋求中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定可持續(xù)增長(zhǎng)，是一個(gè)值得關(guān)注的重大課題。（新華網(wǎng)）