今年以來，投資需求增速逐月減緩，物價(jià)水平穩(wěn)中趨降，就業(yè)形勢穩(wěn)定，實(shí)體經(jīng)濟(jì)問題向財(cái)政金融領(lǐng)域傳導(dǎo)，局部性金融風(fēng)險(xiǎn)開始顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)中趨緩，仍在合理增長區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，二季度經(jīng)濟(jì)增長速度將和一季度基本持平。

　　下半年經(jīng)濟(jì)下行壓力將繼續(xù)加大，主要表現(xiàn)在投資繼續(xù)放緩，宏觀經(jīng)濟(jì)有四道關(guān)口要闖。

　　首先，地方政府面臨償債高峰壓力，積極的財(cái)政政策進(jìn)一步擴(kuò)張的空間有限。截至2013年6月底，在地方政府負(fù)有償還責(zé)任的10.9萬億元債務(wù)中，2014年到期需償還的約2.4萬億元，財(cái)政收支矛盾較大。清理與規(guī)范地方政府融資平臺(tái)也使得基建投資資金來源趨緊。

　　其次，房地產(chǎn)市場開始出現(xiàn)調(diào)整，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積和房屋新開工面積下降，房地產(chǎn)投資與開發(fā)意愿明顯不足。

　　第三，抑制和化解產(chǎn)能過剩，將會(huì)制約制造業(yè)投資增長。國內(nèi)制造業(yè)產(chǎn)能過剩呈現(xiàn)行業(yè)面廣、絕對過剩程度高、持續(xù)時(shí)間長等特點(diǎn)，許多行業(yè)產(chǎn)能利用率不足75%，企業(yè)負(fù)債率上升、利潤水平下降。

　　第四，社會(huì)融資成本持續(xù)偏高。國有企業(yè)和地方政府等缺乏利率彈性的部門和利潤水平較高的房地產(chǎn)企業(yè)資金需求旺盛，拉高資金成本。銀行理財(cái)產(chǎn)品、電子金融等金融產(chǎn)品及影子銀行等市場化融資渠道快速發(fā)展，分流了資金，銀行融資成本上升。受存貸比約束和銀行季末考核因素影響，月末前后，商業(yè)銀行高息攬存，貨幣市場利率往往大幅飆升。部分信托等理財(cái)產(chǎn)品面臨兌付壓力，風(fēng)險(xiǎn)升水提高。利率市場化初期，由于管制利率低于市場利率，利率回歸均衡利率從而實(shí)際利率上升。

　　雖然投資放緩，但今年出口環(huán)境將有所改善，考慮到2011年以來人民幣實(shí)際有效匯率升值21%的滯后影響，下半年對外貿(mào)易會(huì)和上年基本持平。同時(shí)，去年以來居民收入持續(xù)超過經(jīng)濟(jì)增長，消費(fèi)將基本穩(wěn)定。因此，中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)失速或硬著陸的可能性很小，不應(yīng)對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行做出過于極為消極的解讀和判斷。

　　短期經(jīng)濟(jì)下行主要表現(xiàn)為投資增速回落，特別是房地產(chǎn)投資增速的回落。與房地產(chǎn)、產(chǎn)能過剩、政府性債務(wù)相關(guān)的金融產(chǎn)品違約風(fēng)險(xiǎn)開始暴露，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的問題開始向財(cái)政金融領(lǐng)域傳導(dǎo)，并影響市場預(yù)期。

　　針對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的問題和面臨的挑戰(zhàn)，應(yīng)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)，把穩(wěn)投資、控風(fēng)險(xiǎn)、促改革結(jié)合起來，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，保持社會(huì)融資規(guī)模和貨幣供給的適度增長，防止經(jīng)濟(jì)下行和財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)相互強(qiáng)化。積極推進(jìn)相關(guān)重點(diǎn)領(lǐng)域改革，培育經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生動(dòng)力：

　　一、繼續(xù)實(shí)行積極財(cái)政政策。重點(diǎn)是發(fā)揮政府投資的引領(lǐng)作用，加快鐵路、公路、水運(yùn)等重點(diǎn)項(xiàng)目特別是中西部鐵路建設(shè)進(jìn)度，推進(jìn)特高壓輸電、核電、水電和農(nóng)村電網(wǎng)改造升級等項(xiàng)目開工建設(shè)。

　　二、貨幣政策繼續(xù)向中性略松方向微調(diào)。M2年末增速可略高于13%的預(yù)期目標(biāo)，充分運(yùn)用信貸政策及差異化的存款準(zhǔn)備金政策等結(jié)構(gòu)性調(diào)整手段實(shí)現(xiàn)定向微松，鼓勵(lì)和引導(dǎo)銀行增加棚戶區(qū)改造、中小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域的信貸投放。同時(shí)要針對不同的商業(yè)銀行實(shí)行差異化存貸比監(jiān)管，減輕對銀行放貸的過度約束。

　　三、疏堵結(jié)合防患和化解房地產(chǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)。繼續(xù)實(shí)施差別化房地產(chǎn)信貸稅收政策，指導(dǎo)商業(yè)銀行繼續(xù)執(zhí)行首套房最低首付比例30%和0.7倍貸款利率的優(yōu)惠政策。對于部分住房庫存消化周期較長的城市，可合理調(diào)整住房限購等政策措施，并壓縮住房開發(fā)貸款。

　　四、積極推進(jìn)重點(diǎn)領(lǐng)域的改革。在全國范圍內(nèi)加快發(fā)展混合所有制；深化國有企業(yè)改革，加大國有資本對水、電、氣、公共交通等公益性企業(yè)的投入；增加國有資本利潤上繳并重點(diǎn)用于社會(huì)保障和改善民生投入；加快推進(jìn)水、電、天然氣、石油等資源價(jià)格改革。

　　五、強(qiáng)化正向預(yù)期引導(dǎo)。繼續(xù)通過發(fā)布清晰的宏觀政策目標(biāo)和政策措施，釋放明確的調(diào)控政策信號(hào)來引導(dǎo)和穩(wěn)定社會(huì)預(yù)期。要減少各部門、各單位政策出臺(tái)頻度，防止不斷推出多而空的政策，導(dǎo)致“政策疲勞”，重要政策可由國務(wù)院統(tǒng)一制定、統(tǒng)一發(fā)布。