在今年上半年針對銀行同業(yè)業(yè)務(wù)、通道業(yè)務(wù)的金融去杠桿的措施初顯成效之后，下半年去杠桿任務(wù)進(jìn)入更加“本質(zhì)化”的階段，第五次全國金融工作會議強(qiáng)調(diào)“推動(dòng)經(jīng)濟(jì)去杠桿，把國有企業(yè)降杠桿作為重中之重”。事實(shí)上，債轉(zhuǎn)股正是目前實(shí)現(xiàn)國企降杠桿的重要途徑之一。
近日，銀監(jiān)會召開2017年年中工作座談會提出，“下半年銀行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)要有新貢獻(xiàn)，積極推動(dòng)債轉(zhuǎn)股落地實(shí)施，有效支持去產(chǎn)能、去杠桿?！?/p>
值得關(guān)注的是，7月下旬，建行和農(nóng)行相繼宣布各自旗下債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)“建信投資”和“農(nóng)銀投資”獲銀監(jiān)會批準(zhǔn)設(shè)立，8月2日，“建信投資”在京正式開業(yè)。各商業(yè)銀行正在以實(shí)際行動(dòng)積極落實(shí)銀監(jiān)會提出的下半年工作要求，推動(dòng)市場化債轉(zhuǎn)股落地實(shí)施。
受訪專家表示，隨著銀行系資產(chǎn)管理公司的相繼獲批設(shè)立并開業(yè)，銀行業(yè)將成為市場化債轉(zhuǎn)股的重要參與主體。同時(shí)，業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，在經(jīng)濟(jì)去杠桿的政策驅(qū)動(dòng)下，下半年債轉(zhuǎn)股有望加快落地。
銀行業(yè)積極推進(jìn)市場化債轉(zhuǎn)股
自去年10月國務(wù)院正式啟動(dòng)新一輪市場化債轉(zhuǎn)股以來，銀行與企業(yè)簽約的債轉(zhuǎn)股協(xié)議數(shù)量增勢迅猛?！?017：中國金融不良資產(chǎn)市場調(diào)查報(bào)告》顯示，截至6月9日，本輪債轉(zhuǎn)股共簽約56個(gè)項(xiàng)目，除五家大型銀行之外，興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、中信銀行、北京銀行等股份制銀行和城商行也都加入了債轉(zhuǎn)股行列。
另據(jù)建行披露的數(shù)據(jù)，截至7月20日，該行共與41家企業(yè)簽訂了總額達(dá)5442億元的債轉(zhuǎn)股框架協(xié)議，并已向9家企業(yè)到位資金454億元，簽約及到位金額市場占有率均為50%左右。
建行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，該行及“建信投資”將深入貫徹落實(shí)全國金融工作會議精神，聚焦服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革任務(wù)，專業(yè)專注，開拓創(chuàng)新，打造一支高素質(zhì)的專業(yè)人才隊(duì)伍，不斷提升資金募集、轉(zhuǎn)股投資、投后管理、市場化退出的全流程能力，繼續(xù)保持市場化債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)的領(lǐng)先優(yōu)勢。
“截至目前，我行已與中國建材、陜煤集團(tuán)、陽煤集團(tuán)等多家中央、省屬大型國企簽訂了市場化債轉(zhuǎn)股意向框架協(xié)議?！苯恍邢嚓P(guān)負(fù)責(zé)人在接受記者采訪時(shí)表示，未來該行將積極探索在現(xiàn)有業(yè)務(wù)框架內(nèi)實(shí)施市場化債轉(zhuǎn)股，業(yè)務(wù)模式包括通過投行、資管、直投業(yè)務(wù)組合方案等。
此外，記者了解到，下半年農(nóng)行將繼續(xù)創(chuàng)新市場化債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)模式，擴(kuò)大債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)目標(biāo)客戶群體，推動(dòng)更多符合條件的項(xiàng)目簽約落地，有效降低企業(yè)杠桿率，積極促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，全面提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量和效率，以實(shí)際行動(dòng)服務(wù)國家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。
落地率偏低有望改善
相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，截至6月9日，國有企業(yè)債轉(zhuǎn)股簽約規(guī)模為6965億元，項(xiàng)目數(shù)達(dá)54個(gè)。然而，值得關(guān)注的是，已成功落地的項(xiàng)目僅有10個(gè)，涉及金額為734.5億元，約占簽約規(guī)模的11%。
專家對此分析認(rèn)為，造成債轉(zhuǎn)股落地率偏低的主要原因在于配套政策的不完善，例如，在市場化債轉(zhuǎn)股啟動(dòng)之初就備受爭議的“明股實(shí)債”問題依然沒有完全解決。目前，從各家銀行披露的債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目情況看，銀行一般會與企業(yè)簽署“有息債轉(zhuǎn)股”協(xié)議，即雖然是債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，但銀行不參與分紅，而是每年從企業(yè)那里獲得約5%的固定收益，也就是說，多數(shù)債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目仍是“明股實(shí)債”。
“此外，債轉(zhuǎn)股落地速度偏慢也是商業(yè)銀行從自身穩(wěn)健經(jīng)營角度出發(fā)做出的理性選擇?！敝袊y行國際金融研究所高級研究員李佩珈在接受記者采訪時(shí)表示，“債轉(zhuǎn)股是我國推進(jìn)企業(yè)債務(wù)重組和降杠桿的重要手段之一，然而，對商業(yè)銀行來說，債轉(zhuǎn)股有利有弊，一方面，在短期內(nèi)可以幫助銀行減輕壞賬核銷的壓力，也有利于商業(yè)銀行更加主動(dòng)地調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；但另一方面，從長期來看將給銀行帶來較大的資本消耗以及發(fā)生損失的可能性?！?/p>
不過，受訪的多位業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，下半年債轉(zhuǎn)股有望加快落地。日前，國家發(fā)改委發(fā)出通知，“為進(jìn)一步降低企業(yè)杠桿率，將充分發(fā)揮政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金在市場化銀行債轉(zhuǎn)股中的積極作用，加大對市場化債轉(zhuǎn)股工作的支持力度，鼓勵(lì)社會資本參與市場化債轉(zhuǎn)股，以減輕資金成本壓力?！?/p>
李佩珈認(rèn)為，通過政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金引領(lǐng)市場化債轉(zhuǎn)股，是發(fā)揮市場配置資源決定性作用和更好發(fā)揮政府作用的重要結(jié)合點(diǎn)。未來應(yīng)盡快出臺債轉(zhuǎn)股的配套實(shí)施細(xì)則，并給予實(shí)施機(jī)構(gòu)一定的政策激勵(lì)，促進(jìn)其功能更好地發(fā)揮。
當(dāng)務(wù)之急應(yīng)完善配套政策
“國企降杠桿已迫在眉睫，是不得不啃的硬骨頭。”中國政法大學(xué)教授李曙光表示，降低國企杠桿率涉及供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革能否成功。目前國企杠桿率偏高，尤其是鋼鐵、煤炭行業(yè)，實(shí)施債轉(zhuǎn)股是降低國企杠桿率的重要方式之一，而促使已簽約債轉(zhuǎn)股盡快落地的當(dāng)務(wù)之急則是完善配套政策措施。
李曙光建議，國資委在債轉(zhuǎn)股方面應(yīng)有頂層設(shè)計(jì)，在債轉(zhuǎn)股名單、具體標(biāo)準(zhǔn)、程序、分類、作價(jià)方法、資產(chǎn)評估、優(yōu)先股等方面予以明確。同時(shí)，在實(shí)施過程中債權(quán)能不能作為出資、實(shí)施機(jī)構(gòu)的法律定位以及退出機(jī)制等方面也應(yīng)加以明確。
李佩珈則表示，為進(jìn)一步推進(jìn)債轉(zhuǎn)股落地，政府未來需要加快以下配套措施的改革：一是優(yōu)化不良資產(chǎn)處置的信用環(huán)境，著力構(gòu)建涵蓋政府資產(chǎn)登記管理部門、海關(guān)、稅務(wù)、法院、公安等多部門的信息共享平臺，全面準(zhǔn)確掌握企業(yè)真實(shí)債務(wù)信息和還款能力；二是提高惡意逃廢債行為的執(zhí)法和懲罰力度，對任何惡意違約、逃廢債務(wù)、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造假、欺詐等行為予以嚴(yán)厲打擊，建立逃廢銀行債務(wù)“黑名單”；三是進(jìn)一步完善債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)流通機(jī)制，放寬資產(chǎn)管理公司等機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入門檻，讓更多機(jī)構(gòu)和個(gè)人進(jìn)入債轉(zhuǎn)股企業(yè)的股權(quán)交易，逐步形成競爭充分的不良資產(chǎn)交易一級市場。
值得一提的是，國務(wù)院辦公廳近日印發(fā)的《中央企業(yè)公司制改制工作實(shí)施方案》要求，“作為深化國有企業(yè)改革的一個(gè)重要內(nèi)容，今年年底前基本完成國有企業(yè)公司制改制工作?！庇袠I(yè)內(nèi)專家預(yù)計(jì)，公司制改制涉及清產(chǎn)核算，下半年債轉(zhuǎn)股可能會與公司制改制結(jié)合在一起推進(jìn)，共同目的都是去杠桿。
